Точки за подчертаване

• В петък, 16 юни, Amazon обяви, че придобива Whole Foods Marketplace за 13,7 милиарда долара, което е най-голямото придобиване в историята на онлайн магазина.
• Само часове по-късно Walmart обяви, че е приключила придобиването на 310 милиона долара на Bonobos, търговец на мъжки дрехи за директни потребители.
• Премиерните недвижими имоти на Whole Foods позволяват на Amazon да се придвижва към доставките от последната миля, нещо, което онлайн магазинът за търговия на дребно не е бил в състояние да направи. Whole Foods има отпечатък от 456 магазина в САЩ, Канада и Великобритания, разположени предимно в ексклузивни градски райони.
• Значителните последици от сделката Amazon / Whole Foods за местата за продажба на дребно обясняват защо много акции на дребно взеха голям удар след съобщението (спад с 5-10%).
• Walmart се опитва да приложи стратегия за закупуване на вертикално интегрирани компании с по-висок марж на брутната печалба.
• Хранителните стоки са важна категория - скорошен доклад на * Food Marketing Institute * (FMI) показа, че продажбите на хранителни стоки в САЩ могат да нараснат петкратно през следващото десетилетие, като разходите се оценяват на над 100 милиарда до 2025 година.
• Проучване на МВФ подчерта как 69% от купувачите оценяват репутацията на магазина, когато избират от кой магазин да купуват своите хранителни стоки, което прави марката Whole Foods важен актив в полза на Amazon.
• Walmart е най-големият продавач на хранителни стоки в страната, с продажби от над 170 милиарда долара през миналата година, а категорията е ключов двигател в трафика на магазини и лоялността на клиентите. Walmart инвестира и тества програми за * кликване и събиране *, независими сайтове за вземане на хранителни стоки и дори тества автоматизирани 24-часови експресни павилиони.
• Много хора изразиха загриженост, че клиентите на Walmart и Bonobos не само не са съгласни, но и че придобиването на Walmart може действително да отчужди много от тях.

Само за няколко дни светът на дребно беше разтърсен от две големи съобщения за поглъщане от Goliaths в индустрията: Walmart и Amazon. Последният взе повечето заглавия, съобщаване придобиването му от супермаркет Whole Foods миналия петък за 13,7 милиарда долара, което го прави най-голямото придобиване в историята на компанията (омаловажавайки придобиването на Zappos за 1,2 милиарда долара през 2009 г.).

Тъй като пазарите свикнаха с новините, Walmart бързо той направи същото с обявяването на придобиването на Bonobos, търговец на дрехи Direct to Consumer (DTC) за 310 милиона долара. Как проекция Fast Company, 'Този ход разкри колко яростно [Amazon и Walmart] се конкурират за американския потребител, като работят за безпроблемно интегриране на онлайн и офлайн пазаруване.'

С течение на времето изглежда ясно, че ходът на Amazon ще бъде далеч по-значим, влиятелен и бурен от този на Walmart. С придобиването на Whole Foods, Amazon вероятно започва радикално прекъсване на продажбата на дребно на физически компании в САЩ, оставяйки Walmart в защита.

Купуването на цели храни от Amazon е важно

Консенсусът, че придобиването на Amazon от Whole Foods е голяма работа, е поразителен. „Покупката на Amazon на Whole Foods е невероятно интересна, изключително стратегическа и определено не е стандартна“, каза той. Джош Чапман , Експерт по финанси на ApeeScape. Припомняйки видеото, представящо Amazon Go (отдолу), което се появи в края на миналата година, Чапман вярва, че „[това беше] визията на Amazon от самото начало и мисля, че е в центъра на тяхната визия за Whole Foods. Технология, която ще изяде всички магазини на Whole Foods в цялата страна. Смея да твърдя, че покупката на Whole Foods е началото на невероятна вълна от иновации в магазина за хранителни стоки / пазаруване. Вярата в способността на Amazon да революционизира опита на хранителните магазини (зад другия скорошно нападение на Amazon, в книжарниците на магазините за физическо присъствие), се повтаря от някои други. Себастиан Файнбраун Финансовият експерт на ApeeScape, който е инвеститор и член на борда на Dolcezza Gelato, дистрибутор на Whole Foods в Средния Атлантик, предвижда коренно различно преживяване в магазините: „Представете си да отидете в Whole Foods, за да купите плодове, меса и зеленчуци, както и други импулсни покупки, но също така чантата с вашите фиксирани месечни артикули автоматично ви очаква в касата. „Amazon разполага с анализа, както и с логистиката. Това ще направи революция в пазаруването. Докато в Whole Foods те имат първокласните недвижими имоти и в крайна сметка могат да използват това пространство за неща, различни от храна. Ако бях наемодател на дребно, щях да бъда много загрижен, освен ако нямам такъв тип имоти. Представете си същия модел, но в търговски център с дрехи и аксесоари. '

Като оставим настрана потенциала за промяна в опита на търговията на дребно, и двамата виждат последици, които далеч надхвърлят. Чапман, бивш инвестиционен банкер на Morgan Stanley, се превърна в предприемач с опит в търговията на дребно, недвижимите имоти, енергетиката и SaaS индустриите, той вярва, че „след Whole Foods Amazon вероятно ще повтори тази точна стратегия за придобиване, когато купува удобен магазин. (CVS), магазин за дрехи за дрехи (Macy's), след това евентуално магазин за търговия с технически уреди (Best Buy). Тази промяна ще окаже огромно въздействие върху преразпределението на работата, а също така ще създаде вълна от нови технологии и приложения, които ще бъдат „доставчици на услуги“ за това ново пазаруване “.

Идеята, че партньорството на Amazon с Whole Foods бележи началото на по-голям тласък към традиционната търговия на дребно, се споделя от Fainbraun: „Ако това работи, Amazon ще купи магазин за търговия на дребно като Nordstrom. Става въпрос за оптимизиране на търговските площи с подходящите артикули и експертиза, както и възможности за доставка и автоматизация за останалите. “

Широките потенциални последици за супермаркета и по-големите търговски площи биха могли да обяснят защо запасите на много търговци на дребно пострадаха след новината (графика 1). Експертът по финанси ApeeScape Нийл Бхаргава , чийто опит в инвестиционния капитал и управленското консултиране беше специално фокусиран върху компаниите за търговия на дребно, отбелязва: „Whole Foods е водещ лидер в категорията, който позволява на Amazon да влезе с едно движение в пространството за физическо присъствие и те могат да се възползват от това други неща. Ето защо цените на акциите на други хранителни магазини страдат. Ще бъде много трудно да се конкурираш с това. '

Някои обаче са малко по-предпазливи при прекалено бързите изводи. Експертът по финанси ApeeScape Итън Бобот , който е анализатор на инвестиционно банкиране и хедж фонд, превърнал се в предприемач, казва: „Мисля, че първоначалният спад в цените на акциите на дребно е свръхреакция и остава да се определи дали този огромен ход е оправдан - Amazon Вие се опитвате от дълго време време да влезете в магазина за хранителни стоки и като сте закупили Whole Foods, основно сте признали, че имате нужда от помощ, така че успехът ви не е гаранция. Пазарът предполага, че Amazon значително ще измести пазара и че ще предприеме голяма част от действията, когато сценарий, при който въздействието е само прогресивно, може да бъде предвиден не е неразумен, особено в краткосрочен план. В същото време, ако нещата вървят добре за Amazon, може да си припомним в един момент и да кажем, че това беше спокойна реакция, но предвид несигурността, мисля, че размерът на хода беше прекомерен (не посоката - това определено е конкурентна заплаха). '

Придобиването на Бонобос от Walmart е по-нарастващо

Що се отнася до придобиването на Бонобос от Walmart, повечето се съгласяват, че това придобиване е по-скоро пристрастяващо, отколкото шокиращо на пазара. Чапман казва, че „Покупката на„ Бонобос “от Walmart има смисъл само защото това е продължение на портфолиото на Walmart за облекло. Това придобиване е много по-стандартно, редовно и, честно казано, скучно. ' Марката Bonobos вероятно ще остане същата, надяваме се да не жертва качеството (но кой знае), но сега тя ще бъде силно интегрирана в екосистемата на Walmart. '

Файнбраун се съгласява с това: „Това е по-скоро като ограда. Подобно на McDonald’s, когато купувате Chipotle. Инвестирайте в нов модел, за да се поучите от него. Amazon / Whole Foods е да промени напълно модела или да го изведе на следващото ниво - общи продажби на канали / анализ / оптимизация на логистиката. '

Разширявайки стратегическата обосновка на договора, Бобот подчертава: „Това изглежда само пречка за неговия бизнес за електронна търговия. Разбирам стратегическата обосновка за снабдяването с таланти от успешен онлайн дистрибутор, но в миналото те са направили няколко подобни (и по-мащабни) придобивания, които очевидно биха постигнали същата цел (Jet.com, ModCloth и др.), Така че Не съм сигурен, че допълнителната печалба е толкова голяма, колкото Amazon / Whole Foods. '

Вероятно подценен - ​​и със сигурност недостатъчно докладван - компонент на сделката Walmart / Bonobos е свързан с маржовете. За това експертът по финанси ApeeScape Тайфун Услу отбелязва, че „Важно е да се спомене, че Bonobos е вертикално интегрирана компания и като компания, която е едновременно марка и дистрибутор на своите продукти, това означава много високи маржове на брутна печалба, които не могат лесно да бъдат достигнати от купувачи и прекупвачи или пазари (т.е. Whole Foods и Amazon). Whole Foods е донякъде частна марка, но представлява около 15% от приходите. Walmart прокарва стратегия за закупуване на вертикално интегрирани компании, защото в края на всичко те имат по-високи маржове на брутна печалба. '

Каквото и да се мисли за стратегията на Walmart за преминаване към електронна търговия чрез света на модата, ясно е, че общата тенденция в това пространство се е преместила към „Директно към потребителя“. Утвърдените марки непрекъснато увеличават своя дял от продажбите на този канал в сравнение с традиционните канали за търговия на дребно (Графика 2). Изграждането на силно онлайн присъствие в света на модата в много отношения изисква силно позициониране „Директор към потребителя“, нещо, което се откроява чрез последните придобивания на Walmart в космоса.

В сравнение с неотдавнашния ход на Amazon, погледнат от гледна точка на марж, стратегията на Walmart със сигурност изглежда по-плавен растеж. Bohbot го обобщава по следния начин: „Тази транзакция специално за Walmart е небрежна и предвид мащаба / статуса, тя може да не повлияе на маржовете на Walmart, но общата цел е да се укрепи бизнесът за електронна търговия, който теоретично има по-високи маржове и осигурява тласък за цялостната компания, тъй като съюзът продължава своя курс към електронна търговия. '

Bohbot продължава: „За Amazon придобиването на Whole Foods е съвсем различна история - каналите за магазини лице в лице имат по-нисък марж профил от онлайн каналите, като се имат предвид по-високите разходи, както фиксирани, така и променливи, така че чрез увеличаване на състава на face- лични магазини. Amazon очевидно намалява маржовете си. Освен това в сектора на търговията на дребно хранителните магазини имат много лош марж профил, така че увеличаването на комбинацията от печалби в хранителните стоки ще покаже допълнително разреждане. '

По-ниските маржове в хранителните магазини бяха нещо, което самият Джеф Безос подчерта в началото на тази година. В отговор на статия в NY Post, в която се казва, че Amazon Go има оперативна печалба от над 20% и може да работи само с трима човешки работници, главният изпълнителен директор се обърна към Twitter и коментира:

Фигура 2: Джеф Безос на хранителните маржове

Източник: Twitter

Но Бобот изглежда не е загрижен за тази последна точка. Освен факта - това споменава Wall Street Journal - „Whole Foods [...] работи с много по-високи граници на печалба от други хранителни компании, отчасти благодарение на по-високите марки, които постига благодарение на много от своите продукти от по-висок клас“ (графика 3), Бобот казва „Не разбирам не мисля, че можете просто да приложите маржовете на Whole Foods към допълнителните приходи, които Amazon придобива, и той твърди, че това ще бъдат допълнителни печалби - със сигурност има синергии (вериги за доставки и т.н.) и освен това не. Ние знаем какво бъдеще има за Whole Хранителни магазини и как ще се появят сега, когато Amazon влезе в игра. Възможно е Amazon да премахне брандирането на подписи в големите магазини, драстично да елиминира работниците и да автоматизира голяма част от ежедневните операции, дотолкова, че маржовете да са много по-високи от Whole Foods самостоятелно (разумно, някъде между маржовете постигнато само с онлайн канали за продажба и само лице в лице магазини. Колко Amazon може да натрупа маржове, предстои да разберем, но мисля, че магазините Whole Foods ще изглеждат много по-различно под палката на Amazon и вероятно по някакъв начин. По този начин се намаляват разходите и подобрява границите на статуквото. '

Придобиването на Amazon има страхотна рационална стратегия - Walmart не толкова

Сравнявайки фактите от стратегическа гледна точка, придобиването на Amazon от Whole Foods очевидно печели. Експертът по финанси Алекс Греъм , бивш търговец с фиксирана печалба, който е влязъл в частния капитал, отбелязва, „Walmart иска да закупи марка и да придобие известна представа за техните тактики, като ги подкрепя с пари и логистика, ако е необходимо, но най-вече ги третира като почти договорени. / финансови инвестиции . Amazon вероятно иска да влезе по-директно и да осигури дълготрайните активи на Whole Foods. '

Важни компоненти за недвижими имоти за Amazon

Значението на компонента за имоти за транзакцията на Amazon е много добре известно. Както показва Фигура 3 по-долу, Amazon придобива силен отпечатък на дребно на много основни географски пазари. Експертът по финанси ApeeScape Джефри Мейзър , финансов експерт и адвокат, който преди е служил като експерт по сделки и оценка, дава своето становище по въпроса, „Възможностите за Amazon / Whole Foods са безкрайни. С отпечатъка на Whole Foods в богатите райони и опита на Amazon във веригите за доставка и доставка, те биха могли да направят драматична промяна и в двете области; хранителни стоки за непълнолетния и доставка на хранителни стоки. '

По-специално, ключовата полза, която мнозина споменават, е, че придобиването на такива критични недвижими имоти позволява на Amazon най-накрая да се придвижва към доставките от последната миля, нещо, от което магазинът за дребно преди това е страдал. Алекс Греъм се задълбочава по-нататък в това: „Доставката на последната миля е критичен компонент, който стартиращите в магазина за хранителни стоки са успели да спечелят в отсъствието на Amazon. Купуването на верига от високопоставени супермаркети в градските райони от същия ранг ще позволи на Amazon да увеличи своя подход хъб и говори . Поради тази причина физическите качества на Whole Foods са важен компонент в тази сделка (и евентуално бъдещ източник на спорове между двата управленски екипа, ако двойната употреба компрометира бизнеса на другия). “

Файнбраун обаче заема по-високо ниво: „Не съм толкова загрижен за търговците на хранителни стоки. Другите търговци ще страдат малко повече. Хората ще продължат да купуват храна в магазините поради нейното местоположение и удобство. Тези, които ще страдат, са Walmarts of the world - Home Depot, търговци на дребно в Big Box. Amazon е спокоен и ще има отлично място за продажба на дребно. ' Той продължава, „Бизнесът за търговия на дребно в бъдеще ще бъде свързан с първокласни опитни имоти и третокласно удобство. Ако Whole Foods се справи добре с Amazon, мисля, че ще купят Nordstrom и Kmart. Nordstrom е най-добрият универсален магазин и много ефективен по отношение на пространството и създаването на магазини в магазина. Ако не се лъжа, Amazon ще има основни свойства за начина на живот, Big Box и вътрешни търговски центрове. Всичко, от местата за доставка и получаване, както и примерни стаи до онлайн поръчки. '

Силна стъпка към хранителните магазини

Друга значителна полза, която експертите на ApeeScape виждат, е, че придобиването на Whole Foods значително ще помогне на Amazon да влезе в трудна ниша: хранителни стоки. Хранителните стоки са важна категория - а скорошен доклад МВФ установи, че продажбите на хранителни стоки в САЩ могат да нараснат пет пъти през следващото десетилетие, като разходите се оценяват на повече от 100 трилиона долара до 2025 г. Докато сега около 25% от домакинствата в САЩ купуват онлайн вашите хранителни стоки (20% увеличение от три години), този брой ще нарасне до над 70% през следващите 10 години.

Експертът по финанси ApeeScape Ethan Bohbot спомена това по темата: „Мисля, че сливането Amazon / Whole Foods има потенциала да се окаже по-полезно за Amazon [от придобиването на Bonobos от Walmart] и по-инвазивно за общата хранителна индустрия. Общата промяна в онлайн пазаруването на хранителни стоки продължава вече известно време, ако мислите за платформи като Fresh Direct или Blue Apron, но това е малко бавно и се основава на резултатите от изпълнението на Amazon в други бизнес сегменти и сега ускори инерцията, Мисля, че правенето на нещо, което променя динамиката на играта, работи добре за тях - но разбира се това предстои да се види. '

Част от причината Amazon да се бори да пробие в онлайн хранителното пространство е доверието. Проучване на МВФ подчертава как 69% от купувачите оценяват репутацията на магазина, когато избират от кой магазин да купуват хранителни стоки (Фигура 4). Bohbot вижда придобиването на Whole Foods от Amazon като полезно в това отношение: „За мен Amazon потвърждава канала на личните хранителни магазини, както и придобива качествена марка с голям отпечатък, което ускорява навлизането му на пазара. света на хранителните стоки, като им позволи да наложат своята визия и господство във веригата за доставки / електронната търговия в допълнение към вече изградената здрава основа. '

Ограничено припокриване на клиенти за Walmart и потенциални ответни мерки от страна на клиентите на Bonobos

Що се отнася до придобиването на Bonobos от Walmart, Bohbot, което беше донякъде мотивирано от следните фактори: „Придобиване на таланти за електронна търговия на дребно, придобиване на доказан хибриден канал (физическо състояние на магазина + удовлетворение), придобиване на качествена марка и придобиване на клиенти на клиентска база на Бонобос - освен това, не съм съвсем сигурен. Това би разширило присъствието им в електронната търговия, което теоретично би имало по-високи маржове, но предвид статута / мащаба, това може да не се отнася за това придобиване. '

Проблемът с припокриването (или липсата му) на потребителски бази се появява няколко пъти. Мнозина са загрижени, че клиентите на Walmart и Bonobos няма да се припокриват и че придобиването на Walmart може да ги отблъсне. Джефри Мазър, експерт по финанси ApeeScape, казва: „Аз съм клиент на Bonobos, Amazon и Whole Foods. Не виждам, че някога отново ще си купя нещо от Бонобос. Много истории за придобивания, които искат да спестят разходи и други полезни взаимодействия чрез намаляване на качеството. Мъжкото облекло има много фактори; по-малко рисковано е да започнете да купувате другаде '

И изглежда, че той не е единственият. Статия от вътрешен бизнес наскоро подчертано подобно настроение при разглеждане на вселената на Twitter след съобщението (Фигура 5).

Фигура 5: Реакция на клиентите в Twitter към сделката Bonobos / Walmart

Източник: Business Insider

Греъм казва, „Стратегично мисля, че Amazon / Whole Foods ще надделее, тъй като изглежда, че има по-вълнуващи припокривания между клиентските бази на двата бизнеса - напр. Клиент на Whole Foods вероятно ще купува от Amazon. Не съм сигурен дали същото може да се каже за Walmart и Bonobos и това ще бъде основният проблем на Walmart. И ако Walmart се опита да си пробие път чрез неестествени взаимодействия между тези две групи (като преместване на онлайн магазина Bonobos в тяхната система), това може да навреди на всичко. “

Експертът по финанси ApeeScape Закари Елфман обаче заема различно виждане. „Много цитирано оправдание за купувача, който е готов да плати над пазарната цена за дадена цел, е синергия. Синергиите могат да се проявят по много начини, но не е ясно веднага дали могат да се постигнат значителни синергии за печалба в допълващи се клиентски бази чрез интеграцията на Whole Foods с Amazon. Има малка или никаква синергия на печалба, която Amazon получава от придобиването на Whole Foods, защото има много подобна, ако не и идентична, клиентска база. Ако сте направили диаграма на Venn за клиентските бази на компаниите, Whole Foods ще бъде почти вътре в (много по-големия) кръг. Да, това прави кръстосаната продажба на съществуващи продукти и услуги много по-лесна, но не мога да се сетя за много купувачи на Whole Foods, които вече не използват Amazon. Ако обърнем това, продуктите Whole Foods могат да се продават на най-скъпата клиентска база на Amazon, но не съм убеден, че каналът за разпространение на Amazon ще доведе до по-голямо въвеждане на Whole Foods, във време, когато Instacart вече позволява онлайн поръчки и доставка до дома. '

Войната между Walmart и Amazon?

Дали това са ходове, директни изстрели в дългосрочна война на дребно между два гиганта на дребно? Бобот заема по-изчислена позиция по проблема: „Не го виждам по този начин. Amazon не атакува Walmart; те атакуват света. Walmart е включен в това и очевидно е този, който може да бъде падналата жертва в тази конкретна реклама (заради запасите му в хранителни стоки), и затова хората могат да го виждат по този начин и до днес.

В тази последна точка е важно да се отбележи, че хранителната дейност на Walmart е много важна (Графика 5). Както Retail Dive подчерта в скорошна статия: „Хранителната страна е мястото, където Walmart наистина превъзхожда. Това всъщност е най-големият продавач на хранителни стоки в страната, с продажби в категорията от 10 трилиона долара миналата година и категорията е ключова за посещенията в магазините и лоялността на клиентите. Walmart инвестира в програми щракнете и съберете , независими сайтове за събиране на хранителни стоки и е равномерно тестване на автоматизиран павилион за 24-часово теглене. '

Предвид горното е трудно да не се види как Amazon / Whole Foods поставя Walmart отзад. И всъщност други експерти по ApeeScape са по-кръвожадни. Финансовият експерт Тайфун Услу смята, че „в надпреварата да бъде първият монопол, Amazon печели“. И на базата на монопола, той не е единственият, който мисли така. След обявяването на придобиването излязоха много статии, които оценяват въпроса дали базираният в Сиатъл търговец на дребно е възможно е превишена . Вицепрезидент на ApeeScape за бизнес талант Раджеев Джеякумар Той признава: „Вече купих повечето си хранителни стоки в Whole Foods или Amazon Fresh. Така че те вече имат нещо безопасно в запасите ми в портфейла! Особено, ако броите поръчките на Alexa и ако получат Grubhub - може би никога не съм слизал от дивана. Бих могъл да взема кредитната карта на Amazon сега и да им позволя да вземат и тази част от веригата на стойността. '

Така че може би перспективите са малко по-агресивни, като ходът на Amazon е ясна декларация за война. Финансовият експерт Себастиан Файнбраун със сигурност изглежда така: „Те не обявяват война - те обявяват победа. Walmart има добро присъствие в мрежата, но Amazon доминира в интернет. Ако те са правилно интегрирани, войната е приключила. Amazon е новият Walmart, а Bezos е новият Walton. '