Резюме

Пазарът на инвестиране в изкуство

• С транзакции от 60 млрд. Долара през 2016 г., пазарът на изкуства за инвестиции е сравним по размер с индустрията за рисков капитал, която е имала излизания от 63 млрд. Долара през същата година.
• 81% от сделките с изкуство се извършват само в три държави: Великобритания, САЩ и Китай.
• Купувачите на изкуство са разделени в три категории: инвеститори, традиционалисти и почитатели. Въпреки тези сегментирани намерения, 72% от всички колекционери заявяват, че изкупуването им на изкуство има инвестиционна гледна точка.

Видове изкуство

• Съвременното съвременно изкуство и историческите „Стари майстори“ са най-популярните форми на инвестиране в изкуство, представляващи 65% от общите транзакции. Смята се, че първият съдържа най-голям потенциал за растеж, докато вторият се разглежда като най-сигурният запас от стойност.
• Корелацията между възвръщаемостта от съвременното изкуство и Old Masters е 0,34, което отразява различните им инвестиционни характеристики
• Данните за цените на изкуството са непрозрачни и разчитат на ръчно разкриване на транзакции. По тази причина се твърди, че съвременното изкуство страда от инфлация на цените поради пристрастия към оцеляването.
• Каталогът е един от най-добрите инструменти за валидиране и оценяване на произведение на изкуството. Най-общо казано, когато дадено произведение остарява, то събира повече цитати, което осигурява по-голяма сигурност при оценката му.
• Валидирането на изкуството от известна галерия или критик може еднократно да увеличи стойността на произведение на изкуството с до 30%.

Заслужава ли този клас активи?

• Изкуството може да се определи като луксозна стока, която добре поддържа стойността си. Инвестирането в изкуство (особено неговите съвременни форми) може да донесе възвръщаемост по-висока от капиталовите пазари, заедно с ползите от хеджирането на корелация и инфлация.
• Това обаче идва с това, че пазарът на изкуства е непрозрачен и основният актив има отрицателен баланс.
• Art може да се обърне към активния инвеститор, който обича да участва в тяхната инвестиция, след като чекът бъде осребрен. Това прави сравнения със стартиращи компании на ранен етап или инвестиции, свързани със спорт.
• Инвестирането в по-широката икономика на изкуството би могло да бъде по-безопасна, по-прозрачна и по-разнообразна форма за получаване на експозиция към класа на художествените активи - например услуги за застраховка и оценка на изкуството.

Оценките се удвояват през годината, пищни партита, инвеститори, които правят 10-кратна възвръщаемост на някои залози и губят всичко на други, и интензивно наддават за ексклузивни активи, които произвеждат отрицателен паричен поток - какво всичко това има предвид? Може би си мислите, че описвах света на рисковия капитал, но всичко това (също) важи и за съвременния пазар за инвестиции в изкуство. Е, поне съвременен страна на пазара, която е, но повече за това по-късно.

Едва до сравнително наскоро фондовете за рисков капитал започнаха да се включват в по-конвенционалните инвестиционни портфейли, но може ли изкуството да бъде следващият актив, който да започне да получава редовно разпределение от институционални инвеститори? Заслужава ли пазарът на изкуството изобщо да бъде считан за клас активи за институционални парични потоци?

Въпреки че изкуството получава много по-малко внимание във финансовата преса в сравнение с рисковия капитал или други алтернативни активи, то се превръща в важен компонент на много индивид с висока нетна стойност (HNWI) инвестиционни портфейли. Тази статия има за цел да види какво се случва с изобразителното изкуство от финансова гледна точка и се опитва да разкрие какво прави инвестициите в изкуството потенциално интересен сегмент в рамките на портфолиото.

Пазарът за изкуство

За да поставим нещата в перспектива: С приблизително 60 милиарда долара като годишна стойност на транзакциите, пазарът на изкуство има значителни и стабилни обеми през последното десетилетие.

Между другото, тези цифри са в съответствие със стойността на изходите, подкрепени с рисков капитал, които бяха 63 милиарда долара през 2016 г. Тъй като този пазар е сравнително голям, инвестициите в изкуството и по-широкият пазар за „ съкровища ”Се разглежда като легитимна алтернативна опция за разпределение на активи за HNWI в техните портфейли. Мениджърите на богатство са възприели тази тенденция и са усетили възможности за увеличаване на репертоара на своите услуги; сега 88% на мениджърите съобщават, че възнамеряват да покрият класа активи.

Изкуството също е концентриран пазар, с пулове „ликвидност“, фокусирани върху ключови пазари. Въпреки че колекционерите и художниците са разнообразна глобална група, 81% от сделките с изкуство се извършват само в три държави (САЩ, Великобритания и Китай).

Индикациите засега изглеждат обещаващи: пазар за около 60 милиарда долара, с повишено внимание от страна на мениджърите на богатство и концентрирани пулове на ликвидност. От тези критерии изкуството показва някои характеристики, подобни на активите; обаче, за разлика от акциите и облигациите, мотивацията за закупуване на изкуство надхвърля просто мотивите за печалба и варира чак до „ страст, независимо от цената. ”Най-общо казано, има три групи на купувачи на изкуство:

• Инвеститори: За печалба или запас от стойност
• Традиционалисти: За поддържане на семейното наследство или за религия / култура
• Фенове: За декоративна, забележителна консумация или емоционално изпълнение

Това, разбира се, не са взаимно изключващи се елементи, но също така са много по-разнообразни от причините за закупуване на акция или облигация. И все пак обща връзка между тези групи купувачи е, че много купувачи на изкуство всъщност се смятат за колекционери, но с оглед на финансовите инвестиции.

Тази смесица от емоции и инвестиции прави финансирането на изкуството завладяващ клас активи за изучаване. Когато изкуството е включено в нечия нетна стойност или е заложено като обезпечение на заем, то може да стимулира поведението на инвеститорите по много различни начини в сравнение с „традиционните“ финансови активи.

Подсекторите на изкуството: Съвременни срещу стари майстори

Изкуството се определя от неговото стилистичен период , което отразява времето на създаването му. Стари майстори и съвременни / модерни са сегментите, които получават най-голямо внимание, но и двата имат различни инвеститорски характеристики. Това прави ясни паралели между стиловете на стойност и инвестиции в растеж, които виждаме на фондовите пазари. Според Дейвид Нахмад (който заедно с брат си има една от най-ценните лични колекции на изкуство): огромни, определящи ерата художници от Стария майстор като Моне и Пикасо „са като Microsoft и Coca-Cola. Знаем, че възвръщаемостта е по-малка от тази на съвременната живопис, но поне е по-сигурна. ' Това може да се види, когато сравним индексираната възвращаемост за художествените стилове.

Наблюдението през последните 20 години показва, че съвременното изкуство е надминало печалбите, постигнати от по-широкия пазар на изкуството, макар и с по-голяма променливост. До финансовата криза през 2008 г. възвръщаемостта на 10-годишното съвременно изкуство е нараснала с 200%, което веднага се е намалило наполовина до края на годината. Old Masters, от друга страна, бяха загубили стойност в хода на проучването, макар и с много по-малко вариации на възвръщаемостта. Всъщност връзката между съвременното изкуство и старите майстори не е силна. По моите изчисления от това art.eu данни, беше само 0,34.

Заслужава да се отбележи, че пазарът на изкуство е известен непрозрачен и че получаването на качествени данни за цените е трудно. Често се твърди, че индексите на цените на съвременното изкуство страдат интензивно от пристрастия към оцеляване, лукс, който, разбира се, не се отнася за вековните стари майстори. За да илюстрира смисъла, ако съвременна творба намалява стойността си, тя често остава на стената на колекционера, вместо да отиде на търг, и затова не предлага точка за данни, показваща намаляващи цени.

При липса на исторически контекст съвременното изкуство разчита на шум, инерция и институционална подкрепа, за да поддържа все по-високи цени. Old Masters са по-самоподдържащи се поради историческото си родословие, което им дава по-утвърден ценови диапазон. Същото може да се каже и за виното, където почитаните велики вина от Бордо достигнете високи цени поради дълбоката история на реколтите, които могат да потвърдят продължаващото качество. Вместо да дегустират вино, инвеститорите в изкуството могат да се позоват на a получен каталог за удостоверяване на потенциално парче, което ще показва повече точки от данни, колкото по-старо е парчето. Като такова, инвестирането в съвременен художник може да бъде финансов скок на вярата и въпреки това, въпреки това преобладаващо притеснение на „предупредителния измамник“, инвестициите в съвременно изкуство представляват 52% от целия пазар на изкуството.

С огромното мнозинство съвременни произведения на изкуството, обречени на бъдеще на неизвестност и безпрецедентно разпространение на огромния обем произведения, които се създават, съвременното изкуство би могло да бъде само последното предаване на известни исторически балони ?

Според редица източници , Изкуствоведът в Ню Йорк Джери Салц има основно правило: „85% от съвременното изкуство е лошо.“ Не изглежда, че има много разногласия с тази цифра, а по-скоро трябва да помним, че никога не се виждат 85% от „лошото“ изкуство, създадено в миналото поради, ами, оцеляване - и може да се каже, че пълна век е добър тест за стойност на пазара на изкуството.

Изкушението е за колекционер, който вярва, че е невероятен и може да избере 'добрите' 15%, като в този случай те могат да купят съвременно изкуство на части от цената на Веласкес овладейте и гледайте парчето да достига до цените, подобни на Веласкес с течение на времето. Инвестирането на стойност в най-доброто.

Произход и валидиране

Концепцията за произход е критично в света на изкуството. Ако парче първоначално е поръчано от Козимо I де 'Медичи и е висял в Уфици оттогава произходът му ще се счита за безупречен и няма да има малко съмнение относно неговата автентичност. Със съвременното изкуство произходът приема различна форма, тъй като обикновено няма съмнение относно произхода и автентичността на произведението, а по-скоро е, че стойността е дълбоко несигурна.

Проверка е движещата сила на стойността на пазара на изкуство и, както при съвременните маркетингови техники, това може да се постигне чрез органични или платени канали.

В исторически план котедж индустрия, нова стартира се опитват да рационализират процеса на въвеждане на ново изкуство в целевите места на галерията. Това помага да се публикува и да се потвърди чрез асоцииране с уважавана галерия, биенале или музей. Когато попитах Премала Матин , съветник на пазара за изкуство, тя каза, че този вид валидиране може да увеличи стойността на произведенията на изкуството средно с 20%, но често с 30% или повече.

Този процес на валидиране (и по този начин „оценка“), разбира се, е субективен и помрачава процеса на определяне на основната стойност на изкуството. С някои пазачи, които председателстват възможността за еднократно увеличаване на стойността на изкуството с 30%, това поражда пазар с много по-голяма несигурност от традиционните финансови активи. Разбира се, доклад от Sanford Bernstein или участието на Sequoia Capital може да окаже значително влияние върху цените на активите в съответните им области на акции и рисков капитал, но рядко до степен от 30%.

И така, какво трябва да прави колекционерът на съвременно изкуство? Накратко, надежда за дълголетие. Насим Николас Талеб разсъждава върху Ефект на Линди :

Времето е най-големият филтър на природата, което означава, че това, което е най-старото днес - било то канонична книга, продължително шоу на Бродуей или играта на шах - е издържало теста на времето и няма вероятност да изчезне скоро, докато книгите и игрите, пуснати утре, може да станат остарели и без значение след една година.

Талеб разглежда идеята в своята книга, Антифрагилен , в който той определя „Неомания“ като „любовта на модерното заради себе си“. Непрекъснато преследваме следващата тенденция, но откъде можете да знаете, че нещо ще продължи, ако съществува само една година, без да предлага информация за бъдещото му дълголетие? Това прави паралели на тока криптовалута лудост , където инвеститорите се борят да купуват монети, които се надяват да променят света, но с реторика, която в голяма степен надхвърля основите, те наистина се надяват да се натъкнат на „Следващото голямо нещо“.

По-добре да продавате пикове и лопати на миньорите?

Трудно е окончателно да се направи аргумент за инвестиции в изкуство. По подобен начин на традиционните активи, като акции или корпоративни облигации, има набор от възможности, вариращи от постоянна стойност до примамлив растеж. За да усложни тези решения за закупуване, изкуството предлага и много нефинансови „нематериални“ доходи. Но от чисто финансова гледна точка е трудно да се обоснове инвестицията (за разлика от спекулациите) в нещо друго, освен в Old Masters или в художници, определящи ерата като Пикасо. Дори това все още е рисковано, ако се върнем към Графика 4, видяхме, че Старите майстори всъщност са загубили реална стойност през последните 20 години.

Докато изкуството има някои интересни предимства за диверсификация, като например да имаш почти няма корелация с акции и действащ като инфлационен хедж , може и да има отрицателен носете поради съхранение и застраховка и много непрозрачни пазарни особености. Това диктува, че потенциалните инвеститори трябва да бъдат едновременно ликвидни и разбиращи, и анализирам техните решения внимателно, преди да се потопите.

Съвременното изкуство се откроява като най-сексапилната страна на пазара и предлага метод за спекулация с нововъзникващи таланти с висока цена на влизане, но потенциално огромна възвръщаемост. Съвременните парчета всъщност надминаха показателите за индекса на собствения капитал през последните две десетилетия.

С по-практически процес, отколкото просто да се обадите на брокер на акционерни дружества, инвестициите в изкуството, като състезателни коне и инвестиции в начална фаза, са безспорно по-забавни и вълнуващи за активния инвеститор. Изкуството, и особено съвременното изкуство, ако се желае, може да служи като вид на видимо потребление, което дава билет за „обществото“ и служи като доказателство за изключителност.

Но ако някой иска да инвестира в „света на изкуството“, може ли да е по-добре да продава кирки и лопати на миньорите? Вместо да инвестирате директно в изкуството и да поемате ценови риск, може да е много по-безопасно да получите инвестиционна експозиция чрез инвестиция в доставчик на услуги. Цяла индустрия се появи около концепцията за изкуство като инвестиционен клас и придобиването на експозиция към това чрез дялово участие може да предложи повече диверсификация и механизми за контрол в сравнение с изграждането на портфолио от физически произведения. Такива примери за тези обекти са:

• Инвестиционни фондове за изкуство
• Кредитиране въз основа на изкуство
• Художествена застраховка
• Арт лизингови агенти
• Услуги за оценка
• Наследяване и планиране на имоти, свързани с изкуството

В обобщение, големият брой произведения на изкуството наистина не трябва да се счита за клас активи като такъв, а по-скоро като лукс добро че в много случаи запазва стойността си относително добре. Но същото може да се каже и за по-широкия пазар на „съкровища“, включващ класически автомобили и ретро часовници. Спектърът обаче е широк, като някои категории изкуство - а именно имена на домакинства, издържали теста на времето - притежават повече качества, подобни на активите, които много добре биха могли да намерят своето достойно място в дарение или портфолио от семейни офиси.

---

Разкриване: Мненията, изразени в статията, са чисто на автора. Авторът не е получил и няма да получи пряко или косвено обезщетение в замяна на изразяване на конкретни препоръки или виждания в този доклад. Изследванията не трябва да се използват или да се разчита на тях като инвестиционен съвет.

Разбиране на основите

Как може да се оцени изкуството?

Оценяването на изкуството е субективен процес, който се основава основно на репутацията на художника зад дадено произведение. Доколко ефективно заинтересованите страни в света на изкуството промотират художник до критици, куратори и инвеститори ще послужат като мярка за успеха и стойността на произведението.

Какво представлява инвестицията в изкуството?

Закупуването на произведение на изкуството с оглед потенциалната му продажба в бъдеще с цел печалба представлява инвестиция в изкуството. Това може да се случи под формата на пряка покупка на произведение на изкуството, закупуване на дял в дадено произведение или инвестиране в свързана индустрия, свързана със света на изкуството.