Резюме

Защо финансите на основателя са критични?

• Наличието на цялостно разбиране за финансовото състояние на вашия нов бизнес помага на предприемачите да бъдат по-инициативни и надеждни, когато кандидатстват за инвестиция.
• 75% от основателите не печелят пари от евентуалното напускане на новата си компания след получаване на финансиране за стартиране.
• Балансираното мнение с тежест, отстранена от емоционалните / качествени аспекти на стартирането на бизнес, гарантира, че предприемачите вземат рационални и добре преценени решения.

Разберете как работи и се разделя собственият капитал

• Вземете решение за разделяне на собствения капитал между съоснователите с оглед стойността на техните бъдещи начинания. Приемете всички предишни работи като отделни потънали разходи.
• Имайте предвид, че справедливостта може да се изисква за несъоснователи, като старши мениджъри, съветници и доставчици на услуги.
• Уверете се, че консолидацията се прилага през четиригодишни периоди за непрекъснато стимулиране на заинтересованите страни и избягване на мъртвия собствен капитал.
• Контролът и богатството могат да се изключват взаимно в нова компания. Разбирането, че разреждането е необходимо и загубата на контрол с времето може да бъде добро за финансовия успех.

Вземете бюджета сериозно и имайте дългосрочен начин на мислене

• Планирането на първата ви пълна година ще гарантира, че сте включени в компания, която има своите достойнства и че, ако имате нужда от финансиране, ще увеличите оптималната сума.
• Знаейки от първия ден какви показатели ще определят успеха на бизнеса, ще ви позволи да изградите бюджет за по-късни години. Това служи като ориентир и маркер.

Дръжте оценката на преден план

• Оценете възможния край на компанията чрез възможни сценарии за излизане. Познаването на оптималния маршрут за излизане предварително ще ви позволи да приспособите плановете си за бизнеса
• Прилагайки знания за собствеността, разреждането и оценката, ще се уверите, че сте наясно с потенциалните непредвидени случаи от продажба и ще избегнете неприятни изненади.
• Разберете вашите алтернативни разходи, които оставяте, като напуснете работната сила. Трябва да се уверите, че потенциалните Ви печалби от бизнеса надвишават други налични възможности за работа.

Като основател на нова технологична компания, наречена VitiVision, наскоро преминах през трудния процес на създаване на бизнес, набиране на средства, усъвършенстване на моя бизнес модел, интервюиране на клиенти и набиране на екип. Дори като член-основател на CFA, бивш инвестиционен банкер и рисков капитал, разбрах по време на процеса, че има много финансови съображения, за които не съм бил запознат или подготвен. Съветите за стартиране, които получих от проучванията в интернет, също бяха фрагментирани, правно ориентирани или изкривени към перспективата за рисков капитал.

В светлината на тези преживявания сега ще споделя с вас своите прозрения под формата на контролен списък от осем важни финансови съображения, които ще срещнете като основател. Те са класифицирани по темите за собствеността на собствения капитал, бюджета и съображенията за оценка.

Защо е важно да се оправят правилно „Финансите на основателя“?

1. Кара ви да виждате достоверен пред инвеститорите и подобрява скоростта и успеваемостта на набирането на средства. Повечето инвеститори в крайна сметка ще поискат да предоставите голяма част от информацията по-долу.

2. Подготвя ви за личен финансов успех . Ако най-накрая продадете бизнеса си, не бъдете „ 75% от основателите Те не печелят и стотинка, когато вземат пари от рисков капитал.

3. Това ви дава логични насоки и количествено измерим за да подкрепите собствените си решения. Например, трябва ли да продължите стартирането си или да запазите работата си на пълен работен ден? Колко финансиране трябва да съберете?

Първо, трябва да разберете механиката на собствения капитал за основателите на нов бизнес

Колко собствен капитал ще имате вие ​​и вашите заинтересовани страни и кога е един от основни финансови решения че трябва да вземете като основател на нови компании. Важно е, защото собственият капитал осигурява финансови награди и мотивация за съоснователите, служителите, съветниците и доставчиците на услуги. Той също така определя правата за вземане на решения и контрола на компанията.

Ако направите това погрешно, това може не само да доведе до недостатъчна ефективност и недоволство сред заинтересованите страни в риск, но и да доведе до вашето собствено прекратяване на бизнеса или размиване до незначително ниво.

Как мога да споделя собствения капитал между съоснователите?

Най-вероятно ще започнете пътуването си със съосновател или ще ги вербувате скоро след това. Ще трябва да вземете решение за разделянето на капитала възможно най-скоро.

По отношение на разделението на капитала има много статии, написани по тази тема и няколко онлайн калкулатора (напр. тук Y. тук ), за да ви помогне да определите точната сума. Общите фактори, които определят разделението, трябва да бъдат:

• Идея: Кой дойде с идеята и / или притежава IP? Докато първоначалната идея е важна за започване, последващото изпълнение е това, което прави бизнеса последен.
• Принос към компанията: Той отчита работните роли и отговорности на всеки човек, относителната му стойност за компанията и тяхното значение, както посочват инвеститорите. Нивото на ангажираност също е жизненоважно и необходимо, ако някой работи на непълно работно време.
• Възможни разходи: Колко би спечелил всеки съосновател, ако намери работа на свободния пазар?
• Статус на компанията: Кога се присъединява съоснователят? Колкото по-скоро го направят, толкова по-рисковано е и следователно заслужава повече собствен капитал.
• ... Или обикновен разрез 50/50 , както пише Y Комбинатор , съкращението 50/50 насърчава равенството и компромиса и е „справедливо“.

Независимо от модела, който използвате, не забравяйте, че разделението трябва да бъде насочено към бъдещето, тъй като трябва да отразява „бъдещата стойност“ на компанията.

Направих първоначална грешка, като основах изчислението си за пълно разделяне на метода на обратното проследяване, „Колко работа е свършена до момента?“ В моя случай този модел даде на съоснователя, който е изобретил IP, но е работил само като CTO на непълно работно време, несъразмерно по-висок дял в собствения капитал (> 60% спрямо типично лицензионно споразумение само за IP). 5-10% собствен капитал ) от моето. Аз бях този, който създаде целия бизнес план, работи успешно за набиране на средства и работи като изпълнителен директор на пълен работен ден. Липсващата част от това решение беше, че то не отразява елементите на бъдещи рискове и потенциален принос.

Вместо да се вземе решение за разделянето на собствения капитал, друг подход е просто да изчакате и да видите. В действителност стартиращите компании и личните ситуации се развиват бързо. Остави петнадесет% или по-малко, от неразпределения капитал на учредителите за в бъдеще и вземайте решение едва когато достигнете първия важен етап (например MVP или първата инвестиция).

В обобщение, моят практически съвет от опит с капитал:

• Ако сте изпълнителен директор, трябва да имате мнозинството (> 50%) от капитала, за да можете да контролирате бизнеса и да вземате критични решения.
• Ако заемете старша позиция на пълен работен ден, имате нужда от> 25% на капитала за значителен елемент от 'кожата в играта' и да бъде считан за 'съосновател' .. '
• Трябва да сте подготвени за напускане на основателя (включително себе си) и да имате план Б, за да поддържате бизнеса жив, като например да имате график за възлагане или клаузи, които принуждават съоснователите да продадат х% акции на нова компания -Основател да се откажат от пушенето.
• Дори ако 'изчакате и видите', за да определите окончателната сума, трябва да проведете предварителна дискусия и помолете всички съоснователи да подпишат необвързващо „споразумение за съосновател“. Ще ви изненада, независимо колко ангажирани и подготвени хората си мислят, че докато не им се наложи да подпишат каквото и да било (дори необвързващо), те винаги могат да променят мнението си. Това преживях, когато бившият ми съосновател се пенсионира след месеци на съвместна работа.

Трябва ли да възлагам акции на неучредители?

С течение на времето, докато възпитавате екипа си, ще трябва да правите действия на служителите, за да стимулирате тяхното представяне. Повечето рискови капитали също ще ви помолят да създадете пул с опции за служители (ESOP) и да го попълните с течение на времето. Обикновено в серия А Venture Capitals ще ви помолят да въведете ~ 10% в пула за опции за акции на служители. През следващите няколко кръга инвеститорите могат да поискат да го доплатите с до 15-20%.

Колко да се даде и кога, в зависимост от етапа на компанията и стажа на служителя. Често срещаните практики са:

Маса 1:Предложени разпределения на капитала за неучредители

Позиция	Предложен%	Коментари
Старши наемници	5%	За C-suite или важни наеми със заплати> 100 000 $
Инженери	~ 0,5%	Да приемем минимална заплата от ~ 100 000 щ. Или ако сте в Силициевата долина, общите разходи за добър инженер са ~ 15 000 щ.д. на месец. Колкото по-ниска е заплатата, толкова по-висок трябва да бъде собственият капитал. Този инструмент е полезен за определяне на обезщетение за собствен капитал на служителите.
Доставчици на услуги	0,1% (10 хил. Долара услуги при оценка на пари на стойност 10 млн. Долара)	Някои адвокати могат да предоставят услуги за изплащане на собствен капитал чрез конвертируеми банкноти.
Съветници	0,5 - 2%	В зависимост от тяхната стойност и ангажираност

Да се ​​гарантира е да се гарантира: Използвайте го като морков на пръчка

Изградени са графици за изтичане с цел защита на другите акционери срещу преждевременни напускания и безплатни ездачи. Като съосновател, освен ако нямате базирана на крайъгълен камък следа графика между основателския екип, типичният график за награждаване е четири години , с скали с падеж една година за 25% и 1/36 от общите допустими акции, спечелени всеки месец за следващите 3 години. В този термин има вариации, като консолидация на придобитите права, консолидация на скали и процентът на правата, придобити от основателя преди външните инвеститори.

Как стартирането на финансирането ще разреди имота ми по пътя?

Трябва да поддържате контрол по всяко време и да имате здравословна финансова печалба, когато компанията ви излезе, нали? За съжаление, статистически, четирима от петима предприемачи те са принудени да подадат оставка като главен изпълнителен директор по време на мандата си. Статията за HBR Дилемата на основателя твърди, че динамиката на контрола vs. Богатството обикновено е компромис между богатите срещу. Крале на промените. Според статията:

„Богатите“ опции позволяват на компанията да бъде по-ценна, но маргинализира основателя, като отнема позицията на главен изпълнителен директор и контролира най-важните решения. Изборите за „крал“ позволяват на основателя да запази контрола върху вземането на решения, като остане главен изпълнителен директор и поддържа контрол над борда, но често само чрез изграждане на по-малко ценна компания.

Тази статия подчертава колко е важно за вас, като основател, да разберете разреждането и неговото въздействие върху вас възможно най-скоро. След няколко кръга може да се окажете с по-малко от 30% от капитала на изхода; обаче стойността на вашия залог може да се увеличи значително всеки рунд.

Можете да направите анализ на разреждането, като разработите проформа таблица за капитализиране (наречена „таблица с капачки“ за рисков капитал) и непрекъснато я актуализирате. Важните входни предположения са:

1. Нужди от финансиране или набрани пари (според нивото на потребление)
2. Брой рундове
3. Разреждане във всеки кръг (нови инвеститори + ESOP )

Резултатът от този анализ трябва да бъде процентът на собствеността на основателя във всеки кръг и доларовата стойност на капитала. Какво трябва да приемете? Ето някои типични предположения, които можете да направите, последвани от демонстративен пример (Таблица 2 и Фигура 1):

• Успешните стартиращи фирми се нуждаят от 3-5 кръга инвестиции преди заминаването. Колкото повече рунда вдигнете, толкова повече разреждане ще предприемете.
• Във всеки кръг нов инвеститор ще поиска презареждане на капитал от 10-25% (разреждане) и опция за акции на служители (ESOP)
• Размерът на кръга се увеличава ~ 5 пъти между всеки кръг на финансиране

Таблица 2:Опростена таблица с капачка Pro-Forma (илюстративни цифри, в милиони долари)

	Предсемена (инкубатор / ускорител)	Семе / Ангели	Серия А	Серия Б	Серия C / Предварително излизане
Оценка след парите	$ 1,0	$ 2,5	$ 12,5	62,5 долара	$ 312,5
Набрани пари	0,1 долара	0,5 долара	$ 2,5	$ 12,5	62,5 долара
Нов инвеститор%	10%	двадесет%	двадесет%	двадесет%	двадесет%
Нов ESOP%	0%	0%	10%	6%	5%
Стойност на собствения капитал на основателя	$ 0,9	1,8 долара	6,3 $	$ 23,3	87,4 долара

Второ, вземете сериозен бюджет и имайте дългосрочна визия

Бюджетирането звучи скучно, но ако го направите правилно, гарантирате, че от първия ден вземате рационални решения и не позволявате пристрастията ви да замъглят изпълнението ви.

Големият бюджет за първокурсници ще гарантира, че ще увеличите достатъчно и не губите пари

Важно е да имате ясна прогноза за бюджета за първата година, за да знаете колко можете да финансирате сами или ако трябва да увеличите инвестицията. Елементите на разходите в първоначалната оценка трябва да включват:

• Регистрация и учредяване на фирма: ~ $ 1k.
• Счетоводство: 2-3 хиляди долара за един счетоводител, за едногодишен фиксатор.
• Юридически: ~ 5-10 000 долара. Наемането на добър адвокат може да бъде безценно, както се вижда от опита на съоснователя на Facebook Едуардо Саверин . От личен опит моят адвокат посочи клауза в споразумението за акционери на инвеститора ми, която би могла да ме принуди да продам всичките си акции на инвеститори в случай на спор (клаузата „[пушка]] (https: // blog .clausehound. com / legal-tips-and-tricks-shotgun-clause /) ”). Не подписвайте нищо с инвеститор, освен ако адвокат не го е видял първи.
• Първи служители: привличайте ги само когато е абсолютно необходимо, използвайте междувременно изпълнители.
• Други: пътни разходи, офис площи и офис оборудване.
• Разходи за живот на основателите (не забравяйте това!): Те трябва да бъдат включени във вашата вътрешна бюджетна версия (не за външни инвеститори), ако сте на пълно работно време и не получавате заплата.

Таблица 3:Илюстративен бюджет за първа година

	Хронология	Описание на дейността
Q1	Първите 3 месеца	Регистрация на фирма, набиране на средства преди семена, бизнес план, книга за представяне, преговори за съосновател.
Q2	3-6 месеца	Разработка на MVP, валидиране на клиенти, маркетинг, първо наемане
Q3	6-9 месеца	Набиране на средства за семена, второ наемане, пускане на продукт
Q4	9-12 месеца	Тягова сграда, опитваща се да оцелее

Щракнете, за да видите изображение в пълен размер.

Накратко, реалистичният бюджет за първа година за неплатено стартиране (и) на съоснователи и FTE (изпълнител или служител) е в диапазона от $ 160k до $ 300k. Трябва да имате увереността да повдигнете това или да сте готови да финансирате сами. Има някои алтернативни източници на финансиране, като инкубатори или ускорители, при които те инвестират първоначална сума или предоставят ресурси за пълно работно време, като технически инженери, за да ви помогнат да разработите MVP и да стартирате бизнеса.

Имайте тригодишен първоначален финансов модел, който да очертае бъдещите етапи

Това трябва да се направи заедно с желаната оценка на изхода (която ще бъде обсъдена в следващия раздел), така че да можете реално да проектирате следващите три години печалба и загуба, а не крайна цел.

Предлагам ви да се съсредоточите върху основните елементи: етапи, ключови показатели (например брой потребители), приходи и разходи, тъй като вашата компания може да се върти драстично по време на полезния си живот. Правете предположения и ги документирайте в детайли, за да можете непрекъснато да повтаряте.

• Важни етапи. Какви са те и кога ще се появят? Например, те могат да бъдат вашият първи служител, MVP, първи клиент и / или начален кръг.
• Ключови показатели (различни от приходите) като брой потребители, служители на пълен работен ден или одобрение от регулаторните органи. Това е особено важно, ако не очаквате да имате доход за определен период от време, който може да бъде често срещан в сектори като биофармацевтика.
• Скорост на изгаряне на пари (разходи). Какво трябва да платите, за да поддържате бизнеса си жив?
• Доход. Оценявайте приходите, като правите предположения въз основа на броя клиенти, приходите на клиент и скоростта на растеж.

Трето, фокусирайте се върху инвеститора, който има предвид оценката на вашия бизнес

Като бивш VC и банкер обичам модели за оценка на сгради. Това ми дава редица доходности, които мога да очаквам като професионален инвеститор. И е забавно - мога да изградя модел за оценка на компанията, като играя с предположения като размер на пазара ( TAM / SAM / SOM ), темпове на растеж и кратни оценки на изхода. Обикновено бих проектирал три възможни сценария:

1. Основа (напр. Потребителската база нараства с 20% годишно)
2. Обратното (напр. 200% годишен ръст на вирусен потребител)
3. Недостатък (напр. Първи клиент след 2 години)

Сега, като предприемач, е още по-необходимо за мен да изграждам модели за оценка, тъй като това ми позволява да оценя очакванията, поставени върху себе си. Най-важното е, че като предприемач на ранен етап мога да използвам анализ на оценката на изхода, за да насоча бизнеса си към:

• Начертайте стратегическата пътна карта предвид моята визия. Например моделът трябва да ми каже какви етапи трябва да бъдат постигнати и кога.
• Осигурете доверие за стартиране на инвеститори. Например мога да кажа: „По моя модел това е бизнес за 500 милиона долара, в който инвестирате“.

Не искам да споря тук за това как да оценявам във всеки кръг, тъй като оценката в предишните кръгове обикновено е извън контрола на основателя и се определя от търсенето и предлагането на капитал. Можете да намерите много добри статии, написани онлайн за различни подходи за титруване за ранни кръгове, като например изток .

Вместо това искам да говоря за прогнозите за оценка на изхода и възвръщаемостта на основателя, които обикновено се пренебрегват, но е важно да се анализират.

Вижте вашите сценарии за излизане и изградете към тях

Изходните оценки, ако бъдат обмислени предварително и направени правилно, могат да ви помогнат да планирате внимателно пътуването на компанията. Ето някои критични предположения, които ще определят вашата оценка, изходна стойност и бизнес стратегия:

Какви показатели трябва да приложите, за да постигнете изход? Например, ако сте нова компания за разработване на лекарства, трябва да получите одобрение от Фаза II от FDA, за да бъде придобито от голяма фармацевтична компания или Public Offering.

Кога можете да достигнете целевите показатели? Това поставя номера на стадиона по време на тръгване. Обикновено са необходими поне пет години, за да се изгради жизнеспособен бизнес.

Как ще излезе, Публична оферта за продажба или сливания и придобивания? Това може да изглежда твърде преждевременно, но не е така. Ако се насочвате към сливания и придобивания, трябва да изградите компания, така че тя да бъде ценен потенциален актив за придобиващите. Например, ако изграждате цел за стартиране на електрическо превозно средство, която да бъде закупена от Tesla, трябва да се запознаете с бизнес стратегията и технологичното портфолио на Tesla. От друга страна, кандидатът за публично предлагане трябва да привлече широк кръг институционални инвеститори, които нямат специфични нужди, но които се нуждаят от вълнуваща история.

Какъв е типичният подход за оценка на отрасъла, приложим за вашия бизнес? Основният подход за оценка за всеки финансов модел е дисконтиран паричен поток (DCF), публични сравними и предходни транзакции. Можете да получите подробен подход от различни учебници и уроци по финанси онлайн.

Помислете за възможните си потенциални финансови печалби и ги използвайте като мотивационен барометър

Въпреки че парите не са най-важният фактор за започване на бизнес, вие ще искате да бъдете адекватно възнаградени за кръвта, потта и сълзите си. Сега, когато сте прогнозирали очакваната си собственост върху акциите при излизане и знаете каква е вашата целева оценка при излизане, можете да изчислите възвръщаемостта си:

Вашата възвръщаемост =% от капитала, очакван при излизане x целевата оценка x (ставка на данъка върху капиталовите печалби 1)).

Например, ако очаквате да притежавате 20% от капитала при излизане, при оценка от 100 милиона щатски долара, а данъчната ви ставка за капиталова печалба е 25%, ще получите 15 милиона от транзакцията. Ако обсъждате дали искате да започнете този бизнес или не или се опитвате да убедите някой друг да се присъедини към вас, можете да използвате този анализ, за ​​да покажете потенциалната печалба.

Преди да започнете бизнес, жизненоважно е да сравните тази прогнозна цифра със собствените си потенциални алтернативни разходи за печалба, като останете в корпоративния свят. Наличието на тази предвидливост ще гарантира, че ще започнете бизнеса си без съжаление и ясното разбиране на това, което се опитвате да постигнете.

Ако планирате внимателно, вътрешните аспекти на стартирането на финансирането ще ви подготвят за успех

Трябва да опитате този анализ веднага щом се уверите в идеята си за стартиране и избора на съоснователи, или най-късно, преди да получите външно финансиране.

Много основатели на стартиращи компании предпочитат да се съсредоточат първо върху изграждането на страхотен бизнес и след това да открият услугата за почистване с течение на времето. Можете обаче да загубите още повече време и пари, ако не го направите от самото начало. Например всички знаем за неприятната битка на съоснователи на Facebook , а съоснователите на Zipcar не бяха надлежно възнаградени за тяхната упорита работа (от придобиването на Zipcar на стойност 500 милиона долара един съосновател имаше само един 1,3% собствен капитал след множество кръгове разреждане, а другият е под 4%).

Ако разгледаме някои примери за основатели на известни компании, има огромно различие в процентите на собственост, държани по време на публичното предлагане за продажба. Това показва, че няма фиксиран курс и че личното богатство не е напълно корелирано с това на компанията.

В заключение, подобно на данъците и смъртта, тези финансови съображения не изчезват. По-добре да се научите как да се справите с тях предварително или да получите [професионалисти] (https://www.toptal.com/finance/startup-funding-consultants), които да ви помогнат да направите това. Това ще ви позволи да се съсредоточите върху изграждането на страхотен бизнес, от разработването на продукти „Lean Startup“ до придобиването на клиенти.