Започнах кариерата си, работейки в банков екип на банката и тя осигури фантастична основа за финансово образование, което има пряко влияние върху всякакъв вид работа, която правя сега. По причини, които ще обясня в тази статия за най-добрите практики в управлението на хазната, такива екипи са ключови за успеха на техните организации, но често са неразбрани или подценени. Редовно ми се налагаше да обяснявам (учтиво), че корпоративната хазна не е съсредоточена около дървени сандъци, нито бичове за групови празнични пари.

Какво представлява управлението на хазната?

Съкровищниците са пазителите на пари в бизнеса, те контролират това чрез 1) държаната сума и 2) неговата ликвидност . Двата лоста за това са чрез огромния размер на баланса и относителната лепкавост (ликвидност) на притежаваните активи и пасиви. Управлението им по този начин дава възможност на основните основи на организацията: позволяване на екипите да работят и да извършват дейности, като гарантират, че има налични пари, било то в касата за дребни каси или опортюнистичен рейд на сливания и придобивания.

В допълнение към разрешаването на дейностите по обичайния бизнес (BAU), съкровищниците участват в макрофинансовата посока на дадена компания и контролират изпълнението на стратегии за цялата компания. Например, ако управителният съвет реши да купи бизнес или да се разшири в нови територии, Министерството на финансите ще помогне да се определи пригодността на компанията от гледна точка на баланса и да се намерят паричните средства (или емисионните акции), за да се купи в крайна сметка.

Чрез активно управление на ликвидността, хазната гарантира, че бизнесът остава жив, спестява пари и може да реагира бързо на промяната.

Области, покрити от хазна

Основите на управлението на хазната могат да бъдат дестилирани в пет критични отговорности.

Управление на отговорността на активите (ALM)

ALM се отнася до комбинацията от активи и пасиви, които се намират в баланса и последващите несъответствия между тенора, валутата и лихвения процент (себестойност). Компаниите държат в баланса редица инструменти, които се държат с различни характеристики. Начинът, по който те взаимодействат помежду си и представляват цялостната позиция, може да бъде описан метафорично като подобен на концепцията за Бета в управлението на портфейла.

ALM е най-подходящ за управлението на хазната в банките, тъй като тяхната основна цел се основава на динамичната динамика на вземането и отпускането на пари. Графиката по-долу демонстрира общ състав на счетоводния баланс за предприятия и банки и, както виждате, банките обикновено са по-стимулирани чрез увеличеното им използване на пасиви спрямо собствения капитал.

Тъй като обикновено е по-евтино да се заемат краткосрочни задължения и да се инвестира в дългосрочни активи, има естествена тенденция компаниите да разтягат това несъответствие на финансирането до краен предел. Всичко това може да се срине по време на пазарни точки, когато кредитът изсъхва и задълженията стават по-трудни за търкаляне. Функция ALM следи този хоризонт на ликвидността, като предписва лимитни буфери и съветва за всички промени, които могат да бъдат наблюдавани предварително.

Оптимизирането на активи и пасиви по активен начин увеличава рентабилността и бизнес възможностите. Това не е само в областта на банките; ето няколко примера за компании, които използват управление на хазната за подпомагане на бизнеса:

• Директно към доставчици на потребители (напр. Супермаркети, електронна търговия), които имат отрицателни цикли на конвертиране и предлагане на пари в брой потребителски кредитни услуги .
• Обратно изкупуване на акции схеми, прилагани през опортюнистични периоди.
• Факторинг на вземанията за постигане на конкурентно предимство чрез спечелване на нови клиенти с атрактивни условия на плащане.

Цени за трансфер на средства (FTP)

Съкровищниците са мини-банки за собствените си компании (или банки) и трябва да определят цените на пасивите, които се използват, за да се използват в ежедневните дейности по генериране на активи. FTP отразява цената на пасивите и се начислява на бизнес единица, когато желае да създаде нов актив. За разлика от широко известната цена на дълга фигура, която може да бъде представена като самостоятелен доход от заем или референтна облигация, FTP представлява напълно натоварена цена. С това имам предвид, че това е общата среднопретеглена цена на всички пасиви плюс вътрешно споделените разходи на бизнеса минус печалбата на хазната.

Ценообразуването при трансфер на средства е процес на изчисляване на баланса и след това определяне на необходимите цени за създателите на активи или събирачите на пасиви да плащат или печелят за съответните си задачи. Без това би имало безплатно за всички, като рентабилността и структурата на счетоводния баланс ще бъдат оставени сами.

Търговия и хеджиране

Отговорностите по хеджирането на лихвения процент и валутния риск за цялата компания са свързани с функцията на хазната, която ще използва деривати за балансиране на счетоводните книги. В зависимост от усъвършенстването на бизнеса, тези стратегии за управление на риска могат да варират от спот сделки с валутни курсове до дългосрочни лихвени суапове.

Например, работих в банка с предимно GBP-задължения, но с активи, записани в евро. Внезапна промяна в която и да е валута би нарушила риска по отношение на пропорциите на баланса и относителната рентабилност на сделките. За да противодействаме на това, бихме търгували валутни суап деривати, за да „кристализираме” позициите на активите в GBP, за да запазим паритета.

Управление на портфейла

Съкровищниците са мениджъри на финансови активи за своята компания, които инвестират резервни парични средства, които се намират в баланса, за да генерират възвръщаемост (и по този начин по-нисък FTP). Това често е много креативно упражнение, което включва търсене на доходност, ликвидност и капиталова ефективност. Braeburn Capital , например, е подразделението за управление на активите на Apple, компания, която редовно има резервни касови средства от над 200 милиарда долара!

Интеграция / Проекти

Надзорът върху всички части на бизнеса и проявяването на агностицизъм към някаква конкретна бизнес линия обикновено поставя хазната като полезен инструмент за интегриране на придобиванията в компанията или за водене на инициативи за трансформация на ИТ.

Съкровищниците покриват всички бази

Основният ми аргумент за това, че съкровищниците се подценяват в организациите, е, защото ги виждам като ръководители на всички механизми, които движат финансовата възвръщаемост. Като такива, ако се управляват правилно, те могат да имат гъвкав и значителен принос за финансовите резултати.

Вниманието на заглавието върху бизнес резултатите има тенденция към отчета за доходите по отношение на растеж на приходите и рентабилност. И все пак, ако направим крачка назад, основната (капиталистическа) цел на бизнеса е да предоставя възвръщаемост на своите акционери, от които възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) е стандартната метрика. Ако деконструираме ROE в съставните му части с помощта на Анализ на DuPont формула, става очевидно, че ролята на хазната засяга всеки аспект от нея.

Ако разгледаме по-нататък тези компоненти, можем да видим широката роля, която хазната допринася:

1. Марж на нетната печалба (Печалба / Продажби): Търсенето на по-евтини разходи по заеми увеличава маржа на вноската = по-конкурентен
2. Оборот на активите (продажби / активи): Получаване на по-голяма доходност от активите чрез управление на ALM и управление на портфейла = повече приходи
3. Финансов ливъридж (активи / собствен капитал): Управление на дълга до оптимални нива = повече възможности

Извън C-suite има много малко екипи в една компания, които могат да покрият всички тези бази. И все пак непредвиденият екип на хазната го прави и по този начин, ако се работи правилно, може да бъде реален актив за компанията.

Най-добри практики за управление на хазната

Най-общо казано, от моя опит, съкровищниците са недостатъчно използвани, тъй като са твърде реактивни и са в тунелна визия, за да следват определени процеси, без автономията да бъде гъвкава. По-долу са моите най-добри практики за управление на хазната за това как да изградя и управлявам способен екип, в полза на целия бизнес.

1. Структура и компенсация

Започвайки точно от върха, бизнесът трябва да постави своята хазна в правилната област на организацията. Ефективен екип трябва да бъде:

1. Безпристрастен: Не е съюзническо или пристрастно към която и да е търговска област на бизнеса
2. Упълномощен: Както по отношение на човешките и капиталовите ресурси, така и на гъвкавостта да „бродят“
3. Стимулирано: При липса на център на печалба, членовете на екипа трябва да имат количествено измерими цели.

Твърде много компании се провалят, като имат съкровищници като оперативни разклонения на екипи като счетоводство, работещи от задния шкаф в предградията. Вместо това те трябва да се отчитат директно пред финансовия директор и да им се разчита като лейтенанти в бизнеса за техния поглед върху баланса. По същия начин всички роли и функции трябва да се съдържат в един и същ екип. Опитът да се създаде „облачен екип“ с роли, разпръснати между компанията, в крайна сметка ще доведе до кръстосани проводници и по-малка ефективност.

По-долу е моята препоръка за ключови функционални роли и фокус в касовите екипи.

За да дадем пример защо е важно да съдържаме всички тези роли в един и същ екип, ето прост пример за четирите стълба, които работят заедно:

1. Операции забелязва, че условията за лизинг са тълкувани неправилно и всъщност е по-дълго.
2. Риск моделира ефекта от по-дългия живот на активите и потвърждава, че хоризонтите на ликвидност са се съкратили поради по-краткосрочно заемане.
3. Мениджъри на връзките намерете банкови контакти и намерете желаещ заемодател за револвиращ кредитен механизъм.
4. Инвестирането екипът тегли заема, използвайки валутен суап, за да преобразува част, за да покрие краткосрочните изисквания.

Разходи за стимулиране на агенцията

Също така е важно от мисленето за ефективност да получите правилно обезщетение и стимули. Това идва оптически от начина, по който е създаден екипът, и буквално до мястото, където те седят в офиса. Хазната има външен интерфейс и по този начин трябва да проектира доверието и корпоративния имидж към външни страни.

Тъй като екипът не е център на печалба (печалбите се вливат към централната компания), може да има перверзни стимули. Например, вземането на свръхрискова политика за набиране на дългосрочни парични средства и отпускането им под наем в краткосрочен план не е търговски издържана практика, извън сериозния стрес на пазара. Но ако екипът на хазната не бъде стимулиран, той наистина може да се възползва от тази опция, защото е безопасна и ще им бъде платено независимо. По същия начин, тъй като P&L просто се поглъща от компанията и производителността не е свързана с нея, това може да доведе до излизане на политиките за най-добро изпълнение.

Установяването на подходящи и убедителни стимули за касовия персонал намалява разходите на агенциите. Вярвам, че променливата компенсация, свързана с движението на FTP, е интересен инструмент за измерване на цялостната ефективност на екипа.

2. Вземете FTP правилно

Изчисляването на баланса е трудна задача, която може да стане трудна, ако има голям оборот на артикули и / или слаби системи за управление на ИТ касата. Ако го постигнете правилно, ще гарантирате, че новите бизнес дейности, използващи баланса, имат добавена стойност, като гарантират, че манталитетът на напълно натоварения марж е съзнанието на бизнес единиците.

Правейки това, имайки съгласуван референтен показател с плаващ лихвен процент (като това, което LIBOR се използва за ) за цялата компания е най-добрият метод за ценообразуване на FTP. Това премахва възможностите за арбитраж, риска от кривата на лихвения процент, а също така улеснява много нещата за наблюдението на екипа на ALM.

Също така си струва да се спомене, че FTP трябва да се разграничи от кредитния риск. Сделките за ценообразуване трябва да се извършват за всеки отделен случай от екипи за кредити / сделки с контрагенти, оценени за риск и след това надлежно начислени върху FTP. Това допълнително установява агностичния характер на хазната към бизнеса: екипът е активист, а не арбитър.

3. Ефективно общувайте

Като уши към финансовите пазари и търговците на баланса, функцията за управление на хазната е важен източник на новини за компанията. То трябва да превърне макроикономическите събития в произтичащи от това рискове или обратно възможности. Вместо да препраща информация, такава информация трябва да бъде пакетирана като полезна информация: „Как това се отразява на нашата компания?“

Отчитането на касовото състояние на даден бизнес е жизненоважна задача за отчитане в края на деня, но не бива да спира дотук. Докладването пред изпълнителния комитет трябва да се съобщава по кратък начин, а не просто да се изхвърлят светски доклади.

Когато отчитате данни, съсредоточете се върху ключови показатели, за да дадете моментна снимка на:

• Хоризонт на ликвидност: Колко дълго ще оцелеете, ако пасивите престанат да се търкалят
• FTP цена
• Среднопретеглена доходност: Спечелени от активи под ваш контрол
• Стойност на риск (VAR): От активи и деривативни позиции

Използването на светофарна система помага да се даде относителност и да се подчертае спешността. Също толкова важно е да се коментират данните, за да се обясни качествено защо се е променило нещо.

4. Пазарувайте наоколо

Съкровищниците са институции, които купуват; те се нуждаят от маркетмейкъри, за да им предоставят финансови продукти, вариращи от сметки за депозит на ванилия до езотерични деривати. Ключовата грешка, която редовно виждам тук, е когато екип не пазарува правилно и има широка скамейка доставчици на ликвидност. Обикновено дилърът се придържа към няколко доставчици, или защото те не са достатъчно активни и / или се наслаждават на развлеченията на клиентите, за които неволно плащат техните широки спредове.

Като бележка под линия към горното, хазната трябва да взаимодейства директно с пазара. Преминаването през други екипи в същата компания е упражнение на P&L да предаде пратката и да породи неефективност.

Ефективната хазна трябва да управлява външни клиенти по същия начин, както би се фокусирала върху продажбите SaaS стартиране. Поддържайте CRM с връзки към банки, брокери и фондове с класации на техните плюсове и минуси. Това ще гарантира, че е постигнато конкурентно ценообразуване и че има голям телефонен указател на доставчици на ликвидност, когато пазарите отиват на юг.

Платформите за електронна търговия са чудесни за получаване на добри сравнения на ценообразуването, спестяване на време и измерване на ефективността на изпълнението.

5. Не бъди герой

Инвестиционните портфейли, които държавните каси управляват, са еквивалент на промяната, която държите в буркан до входната врата. Тези пари са пари, които всеки ден остават в купчината, които не се използват. Той е горещ до бяло и може да бъде разположен на следващия ден. Инвестирането е важно, тъй като получената доходност намалява загубата на мъртво тегло на неразпределения капитал и може да донесе допирни хеджиране и ползи от взаимоотношенията с контрагентите.

Трите стълба на управлението на касовия портфейл са ликвидност , риск , и капиталова ефективност . Тези консервативни цели са различни от повечето други мениджъри на портфейли (забележете липсата на доходност) и може да изглеждат скучни за някои, но всъщност става доста интересно по начина, по който можете да използвате определени инструменти в стратегиите за управление на паричните средства. Доходността е незадължителен четвърти избор, но според мен алтернативните разходи за неинвестиране са 0%, така че всяка доходност (положителна) веднага е успех.

Спомням си, че прекарах Базел III изисквания за капиталовите правила, при матрици от видове облигации спрямо кредитни рейтинги, търсейки най-доходния инструмент, който да отговаря на най-ниското тегло на съкровищния риск за моята банка. За няколко месеца през 2012 г. станах експерт по нелюбими словенски държавни облигации поради високата им доходност, но ефективни кредитни рейтинги.

Въпросът е обаче, че никой няма да си спомни касиера, който е спечелил скромни 50bp доходност от своя инвестиционен портфейл, но всички, включително пресата, ще си спомнят Лондонски кит които са загубили 6,2 милиарда долара. Така че не бъдете герой с процеса на управление на пари в ликвидния портфейл.

6. Изградете ERP и отделете време да го направите правилно

Касиерите са слепи без ефективен софтуер за разделяне на баланса и комуникация на ликвидни позиции и рискови експозиции. Парите се движат на секундата и ако не сте изпреварили това, тогава ще преследвате сенки, опитвайки се да съгласувате позициите. Касите се нуждаят от системи, които могат да отчитат пълния набор от функционалности, колкото по-малко системи, толкова по-добре за осигуряване на плавно кръстосване на работните потоци.

Известно е, че правителственият софтуер е трудно да се оправи. Предварително пакетираните решения идват с обещания, но след това изискват постоянно променяне, за да се гарантира, че вътрешните сделки и движения се улавят. Често ERP е производно на софтуер за търговска платформа или счетоводна книга, което може да означава, че функционалността на хазната е компрометирана добавка.

Вътрешно изграденият софтуер може да бъде направен по поръчка, но се превръща в средносрочна инженерна задача, моят съвет е да инвестирате, за да го направите правилно и да започнете от чист лист. Концепцията за изкуствен интелект изглежда почти съобразено с приложенията за прогнозиране на паричните потоци на касата. Това е едно голяма причина защо виждам, че новите финтех необанки имат нарастващо конкурентно предимство, докато се мащабират.

7. Водете вътре в организацията

Функцията на хазната има платформата да може да подчертава с екипи, фокусирани върху активи и пасиви, действайки като съвет между двамата. В банките това са взимащите депозити и заемодателите, но в корпорацията това може да е екипът на собствеността срещу отдела за задължения.

Да бъдеш безпристрастен и ангажиран с бизнес звената и да предоставяш решения за препятствия в крайна сметка ще помогне на по-широката организация и ще увеличи купуването.

Странична бележка за хазната в Fintech

Fintech организациите заемат интересна ниша. Често се мъчат да подчертаят, че правят нещата по различен начин и да се дистанцират от действащите, които искат да нарушат. Една проява, която виждам за тази черта, е по-големият акцент (макар и оправдан) върху технологиите и маркетинга, което често оставя хазната да бъде пренасочена към роля в разтегната функция, която често е просто наречена „финанси“.

Някои общи съвети за fintechs в това отношение:

1. Уверете се, че първи финансов директор може да носи удобно шапката „капиталови пазари“ и шапката „счетоводител“. Това поддържа ефективността на персонала и поддържа дзен в рамките на финансовата култура на стартиращото предприятие.
2. Включете бързо техническия директор, за да се ангажирате със стабилна пътна карта за бекенд технология. Наличието на красиво приложение, ориентирано към клиентите, но базирана на Excel Медуза с ERP функция е рецепта за бедствие.
3. Съсредоточете се бързо върху изграждането на връзки с външни контрагенти. Банките и традиционните финансови посредници могат да затворят вратата на финтех, ако се страхува от прекъсване. Използването на партньорства и вълшебния прах на марката от свързването с финтех може да облекчи това, в допълнение към стратегическите дялови инвестиционни партньори.
   1. Банките от втори ред („среден пазар“) могат да бъдат полезни съюзници тук, тъй като преследват пазарен дял и печалби от диференциацията срещу утвърдения елит.
   2. Използвайте лични връзки от вашия VC и ангелски инвеститори. Когато банка помирише бъдещ ден на плащане за първично публично предлагане, тя ще предложи концесионни услуги като начин за установяване на ранна връзка и в крайна сметка да спечели мандатите на капиталовите пазари.
4. Включете анализатори на ценообразуването в предния и задния офис. Много fintechs например предлагат валутни транзакции без марж. Ако това е пряко преминаване на цените, постигнати от доставчици на едро, тогава това е добре. Но ако компанията губи пари от тези транзакции, разходите трябва да бъдат посочени в общия маркетинг CAC . Оставянето на това като проблем на хазната ще доведе до нереалистични очаквания относно единичната икономика на бизнеса.

Отплава с кораба на баланса

За тези, които обмислят функцията за управление на хазната на своята компания или други, които обмислят кариера в района, често им давам тези насоки за нейното значение в бизнеса, по отношение на:

• Научете се да използвате баланса като корабно платно за стимулиране на растежа на бизнеса
• Изолиране на ефектите от реалните събития в кои части от бизнеса те оказват влияние
• Работа към макро бизнес цел, вместо микро екип P&L

Постигането на това правилно ще гарантира, че имате стабилен баланс, който може да извлече незначителните печалби, необходими за конкуриране в бързо променящия се и отзивчив бизнес свят.

Разбиране на основите

Какво представлява управлението на касата и неговите функции?

Хазната контролира пет основни области: (1) управление на пасивите на активи (ALM), (2) търговия и хеджиране, (3) управление на портфейла, (4) ценообразуване на трансфер на средства (FTP) и (5) интеграционни проекти за цялата компания.

Защо управлението на активите / пасивите е важно?

Управлението на размера и относителната ликвидност на баланса е от решаващо значение както за намаляване на риска от липса на достатъчно средства за работа, така и за повишаване на конкурентоспособността на бизнеса чрез разходите му за средства.

Защо управлението на хазната е важно?

Хазната управлява баланса на даден бизнес и дава възможност на функциите му да работят безпроблемно. Чрез оптимизиране на ликвидността и цената на капитала, той всъщност има основна роля за увеличаване на възвръщаемостта на собствения капитал и стимулиране на възвръщаемостта на акционерите.